Mäklarfirmor och analytiker är uppfinningsrika när de vill leda sin investeringstes i bevis. Det vimlar av olika nyckeltal att använda. Alltid är det något som fungerar. Och finns det inget lämpligt så går det alltid att introducera något nytt.
Brett genomslag
På senare år har nya nyckeltal som EV/EBITDA eller EV/EBIT sett dagens ljus. Och fått ett brett genomslag. Varför man som investerare skall bortse från olika aktuella skatter, finansieringskostnader eller avskrivningar är inte självklart.
Nya nyckeltal när börsen är dyr
Det är inte ovanligt att nya nyckeltal uppstår på toppen av börscykeln när gamla vedertagna tumregler signalerar att börsen börjar bli dyr.
Det intressanta är att det fungerar. Att svänga sig med nya värderingsansatser tycks ge ett skimmer av nydanande analys. Det väcker intresse hos investerare.
Buffett fokuserar på kassaflödet
Men den 92-årige mästerinvesteraren Warren Buffett och hans 98-årige parhäst Charlie Munger är inte lättflörtade. De ger inte mycket för lösryckta nyckeltal. Värdet på ett bolag, anser de, bestäms av det framtida kassaflödet. Punkt.
Tidlös analys
Nedanstående utdrag från Warren Buffetts brev till aktieägarna i Berkshire Hathaway 2000 är tidlöst och samtidigt en lisa för de investerare som har svårt att orientera sig med alla nya värderingsansatser.
Likaså avdramatiserar Buffett valet mellan att satsa på tillväxtaktier kontra värdeaktier. För att inte missa någon nyans i översättningen återges det på originalspråket.
“Common yardsticks such as dividend yield, the ratio of price to earnings or to book value, and even growth rates have nothing to do with valuation except to the extent they provide clues to the amount and timing of cash flows into and from the business. Indeed, growth can destroy value if it requires cash inputs in the early years of a project or enterprise that exceed the discounted value of the cash that those assets will generate in later years. Market commentators and investment managers who glibly refer to “growth” and “value” styles as contrasting approaches to investment are displaying their ignorance, not their sophistication. Growth is simply a component – usually a plus, sometimes a minus – in the value equation”